央行行長周小川：市政債的操作在原理上與我們的融資平臺差別并不大，但顯然更規(guī)范一些，它依賴于未來合法的稅收收入來源，而不是取決于一片土地的升值和出售
社科院金融重點實驗室主任劉煜輝：目前地方政府融資方式一是財政部代發(fā)地方債，二是城投債，未來若突破力度強，市政債也有可能?！额A(yù)算法》的修改并不是一蹴而就，預(yù)計短期內(nèi)仍以財政部代發(fā)為主，地方政府還難以成為獨立發(fā)債主體
呼吁多年的允許地方政府發(fā)債有望名正言順。《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》中提出，建立透明規(guī)范的城市建設(shè)投融資機制，允許地方政府通過發(fā)債等多種方式拓寬城市建設(shè)融資渠道。
專家稱，與地方政府融資平臺相比，市政債依賴于未來合法的稅收收入來源，運作將更為規(guī)范，有助于推動地方政府性債務(wù)的顯性化、陽光化，從而強化對地方政府的債務(wù)約束。
暫未擺脫法律尷尬
“目前地方政府融資方式一是財政部代發(fā)地方債，二是城投債，未來若突破力度強，市政債也有可能?！睂τ谠试S地方政府發(fā)債的新舉措，社會科學(xué)院金融重點實驗室主任劉煜輝在接受上證報記者采訪時說。
雖然2013年財政部代發(fā)地方政府債規(guī)模達(dá)3500億元，創(chuàng)歷年新高，但與地方政府龐大的融資需求相比，規(guī)模仍然很小。因此，當(dāng)下通過融資平臺公司進(jìn)行公益性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目融資，仍是地方政府最主要的融資路徑。
盡管目前審計署對全國地方政府性債務(wù)的摸底結(jié)果尚未公布，有傳聞預(yù)計最終規(guī)模低于外資投行的預(yù)期。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，不論最終結(jié)果如何，以“融資平臺為主體、土地儲備作為抵押支持、銀行信貸作為主要資金來源”的融資模式已被實踐證明難以為繼。
中債資信相關(guān)負(fù)責(zé)人對上證報記者表示，我國多年形成的地方政府性債務(wù)規(guī)模巨大，個別地區(qū)償債能力較弱、部分未納入預(yù)算管理的債務(wù)長期處于隱性狀態(tài)，再加上缺乏相應(yīng)的監(jiān)管從而催生風(fēng)險隱患，隨著未來大規(guī)模債務(wù)集中到期，個別地方政府財政和債務(wù)可持續(xù)性將面臨嚴(yán)峻考驗。
但值得一提的是，目前允許地方政府發(fā)債，仍暫未擺脫法律上的尷尬。按照《預(yù)算法》規(guī)定，除法律和國務(wù)院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券。
對此，劉煜輝對記者表示，允許地方政府發(fā)債的具體落實會有一個時間表，《預(yù)算法》的修改并不是一蹴而就，預(yù)計短期內(nèi)仍以財政部代發(fā)為主，地方政府還難以成為獨立發(fā)債主體。
市政債正在醞釀
在此背景下，與土地掛鉤緊密的投融資平臺相比，市政債的操作更為規(guī)范透明。盡管目前我國尚未允許發(fā)市政債，但實則，關(guān)于市政債的頂層設(shè)計一直在監(jiān)管層的討論和醞釀中。
央行行長周小川今年曾撰文指出，城市政府在規(guī)劃和建設(shè)某項市政基礎(chǔ)設(shè)施或公共設(shè)施時，可合理預(yù)期周圍土地未來會升值并得到商業(yè)開發(fā)，從而可以獲得穩(wěn)定的房地產(chǎn)稅或物業(yè)稅。這樣，可把這一塊未來的稅收收入專門劃出來，據(jù)此發(fā)行市政債，實際上就是用未來的稅收收入來源作為當(dāng)前發(fā)行市政債的償還保證，從而獲得融資，用于當(dāng)前的市政建設(shè)投入。
“可見，市政債的操作在原理上與我們的融資平臺差別并不大，但顯然更規(guī)范一些，它依賴于未來合法的稅收收入來源，而不是取決于一片土地的升值和出售?！敝苄〈ㄖ赋觥?BR>
一些地方政府也對市政債的發(fā)行摩拳擦掌，爭取首發(fā)。早在今年3月，浙江省副省長朱從玖就提出，年前，浙江省兩家證券公司已經(jīng)在研究溫州地區(qū)發(fā)行市政債的可能性，他要求溫州市要積極研究，盡快拿出市政債可行性方案。
此外，要以市場化的手段來解決地方政府融資問題，就需要對風(fēng)險進(jìn)行有效監(jiān)測和充分識別，關(guān)于市政債的配套基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)基本形成雛形。
記者從中債資信獲悉，為推進(jìn)市政債券評級工作，中債資信于2011年8月專門成立了市政債券評級研究工作組。而今年9月，中債資信已與社科院已簽署相關(guān)協(xié)議，聯(lián)合開展地方政府信用評級，目前正對一些地方政府開展“試評級”工作，未來有望逐步推廣至更多地區(qū)。
