改革開(kāi)放的時(shí)代浪潮推動(dòng)了資本市場(chǎng)在中國(guó)的萌芽和發(fā)展，在過(guò)去二十多年間，中國(guó)資本市場(chǎng)從無(wú)到有，從小到大，從區(qū)域到全國(guó)，在坎坷挫折中迅速發(fā)展，逐步成長(zhǎng)為一個(gè)市值規(guī)模與GDP總量基本匹配，在法律制度、交易規(guī)則等各方面與國(guó)際普遍公認(rèn)原則接軌的資本市場(chǎng)。但是與發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)相比，中國(guó)資本市場(chǎng)在金融結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)機(jī)制，市場(chǎng)深度等方面仍然差距巨大。面對(duì)新形勢(shì)下中國(guó)資本市場(chǎng)面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，黨的十八大報(bào)告已明確提出要深化金融體制改革，健全促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)代金融體系，加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)。隨著十八屆三中全會(huì)的召開(kāi)，如何加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)成為中國(guó)金融業(yè)監(jiān)管層、監(jiān)管者、從業(yè)者和投資者思考探求的重要議題。
多層次資本市場(chǎng)包括了進(jìn)一步深化細(xì)分的股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、期貨期權(quán)市場(chǎng)等，而決策層推進(jìn)發(fā)展多層次資本市場(chǎng)的重要著眼點(diǎn)在于為投資者提供風(fēng)險(xiǎn)收益特征多樣化的投資工具。 在多層次資本市場(chǎng)的推進(jìn)過(guò)程中，債券市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)的重要組成部分，將為投資者提供更加豐富多樣的低風(fēng)險(xiǎn)投資工具，并間接推動(dòng)穩(wěn)定型居民理財(cái)投資產(chǎn)品的蓬勃發(fā)展。
監(jiān)管層的頂層設(shè)計(jì)對(duì)于推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)至關(guān)重要，而推進(jìn)債券市場(chǎng)發(fā)展預(yù)計(jì)仍然需要落實(shí)多個(gè)方面的深入改革。首先，中國(guó)債券市場(chǎng)的規(guī)模仍需繼續(xù)擴(kuò)大，債券市場(chǎng)的投資品種亟待豐富。中國(guó)債券市場(chǎng)的規(guī)模相對(duì)于GDP的比重仍然遠(yuǎn)低于美國(guó)，日本等發(fā)達(dá)國(guó)家，未來(lái)債券市場(chǎng)規(guī)模的提升空間巨大。諸如市政債，永續(xù)債，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等細(xì)分債券市場(chǎng)也有待創(chuàng)造或開(kāi)拓，信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具等結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品市場(chǎng)仍需培育。第二，監(jiān)管層需要加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的宣傳，重視投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育，引導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的合理預(yù)期，并加快建立應(yīng)對(duì)信用債違約的制度建設(shè)，為建立中國(guó)的高收益?zhèn)袌?chǎng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。第三，完善債券市場(chǎng)的做市商制度，提高市場(chǎng)整體流動(dòng)性。未來(lái)應(yīng)進(jìn)一步完善承銷商，公開(kāi)市場(chǎng)交易商與做市商的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，并建立做市商之間的大額交易子市場(chǎng)以減少做市商間的沖擊影響，擴(kuò)大做市商的報(bào)價(jià)信息發(fā)布范圍。第四，進(jìn)一步完善發(fā)債企業(yè)的信息披露機(jī)制，保證有效信息的及時(shí)發(fā)布，并且加強(qiáng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的自律和監(jiān)管，為債券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展構(gòu)建良好的信用環(huán)境。
中國(guó)金融改革的十年發(fā)展路線圖即將揭曉，而發(fā)展多層次資本市場(chǎng)將成為金融改革的核心內(nèi)容。在監(jiān)管層頂層設(shè)計(jì)和市場(chǎng)化力量的共同主導(dǎo)下，中國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿⑦M(jìn)一步釋放，并進(jìn)而推動(dòng)中國(guó)低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定收益的理財(cái)投資市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展。
