４月全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平（ＣＰＩ）和全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（ＰＰＩ）9日公布。4月CPI同比上漲２．４％，略高于市場主流預(yù)期中樞。其中，食品價(jià)格同比上漲4.0%，非食品價(jià)格同比上漲1.6%。同月PPI環(huán)比下降０．６％，同比下降２．６％，較3月明顯下降，是自去年9月以來最大跌幅。
業(yè)內(nèi)人士表示，目前公布的數(shù)據(jù)顯示，宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于弱復(fù)蘇格局，投資觀望、消費(fèi)乏力、進(jìn)出口形勢不確定性態(tài)勢沒有太多改觀，這加大了政策調(diào)控的難度，為此需進(jìn)一步調(diào)整消費(fèi)、投資結(jié)構(gòu)，細(xì)化產(chǎn)業(yè)政策，優(yōu)化財(cái)政政策。
投資需求受壓制
業(yè)內(nèi)人士表示，4月CPI漲幅略高于市場此前預(yù)期中樞，PPI增速降幅擴(kuò)大，這似乎構(gòu)成較為矛盾的數(shù)據(jù)組合。但拆分細(xì)項(xiàng)數(shù)據(jù)之后可見，在CPI領(lǐng)域中鮮菜價(jià)格波動(dòng)很大程度上左右當(dāng)月數(shù)據(jù)波動(dòng)，在短期內(nèi)CPI缺乏趨勢上漲動(dòng)力。PPI數(shù)據(jù)蘊(yùn)含的實(shí)體經(jīng)濟(jì)總需求尤其是投資需求疲弱的信息應(yīng)引起重視。
安信證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師莫倩認(rèn)為，4月CPI和PPI數(shù)據(jù)進(jìn)一步證實(shí)整體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段恢復(fù)乏力，投資需求受壓制，企業(yè)盈利恢復(fù)遲緩，物價(jià)水平整體壓力有限。鮮菜價(jià)格對CPI單月擾動(dòng)不會引發(fā)市場預(yù)期波動(dòng)，唯一值得關(guān)注的是豬肉價(jià)格反彈開始時(shí)點(diǎn)及高度，在短期內(nèi)上漲可能偏低。
對4月CPI與PPI走勢背離，高盛高華宏觀經(jīng)濟(jì)分析師宋宇認(rèn)為，較為干冷的天氣導(dǎo)致鮮菜供應(yīng)受影響而價(jià)格走高，這是推動(dòng)CPI上漲的主要原因。盡管肉類尤其是雞肉價(jià)格回落，但這不足以完全抵消鮮菜價(jià)格上漲所帶來的影響。他認(rèn)為，如未來發(fā)布的實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，較低的CPI和PPI增幅可為政策調(diào)整提供更大空間。但是，如數(shù)據(jù)符合市場預(yù)期，政策很可能沒有進(jìn)一步放松緊迫性。
展望5月CPI和PPI，不少專家表示，CPI可能會保持在4月水平或略有下降?？紤]到全球制造業(yè)趨勢，PPI在5月可能繼續(xù)下挫。
宏觀調(diào)控難度加大
分析人士認(rèn)為，雖然4月的貨幣信貸數(shù)據(jù)未公布，但是從債券市場數(shù)據(jù)和監(jiān)管政策的微觀變化可看出，融資規(guī)模下降態(tài)勢幾成定局。數(shù)據(jù)顯示，4月信用債發(fā)行量已明顯下降。其中，短融凈供給254億元，中票826億元，企業(yè)債438億元，公司債125億元，合計(jì)凈融資額為1643億元，較3月大幅下降。其中，城投債發(fā)行趨緩跡象更為顯著。相比3月的平均旬度發(fā)行規(guī)模，4月上旬和中旬城投債發(fā)行量僅為189億元和294億元。上述數(shù)據(jù)與已公布的CPI、PPI、進(jìn)出口數(shù)據(jù)更加彰顯出貨幣政策調(diào)控難度。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生表示，從這些數(shù)據(jù)可看出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長自主動(dòng)能疲弱，結(jié)構(gòu)不平衡。一季度經(jīng)濟(jì)增長，除房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施投資增長較快，其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)擴(kuò)張乏力。海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不盡如人意，外需難以構(gòu)成今年總需求增長亮點(diǎn)。尤其是４月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（ＰＭＩ）的單項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)環(huán)比大跌，再加上PPI增速降幅擴(kuò)大等因素，勢必進(jìn)一步提高當(dāng)前已較高的實(shí)際貸款利率。
對4月投資和消費(fèi)數(shù)據(jù)情況，中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所研究員袁鋼明認(rèn)為，4月投資數(shù)據(jù)可能還會保持在3月水平，從環(huán)比看，投資增長動(dòng)能應(yīng)更疲弱，房地產(chǎn)投資調(diào)整，地方投資項(xiàng)目制約，基礎(chǔ)設(shè)施新開工下降都彰顯4月投資活動(dòng)積極性在下降。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，消費(fèi)數(shù)據(jù)超出預(yù)期可能性不大，零售消費(fèi)品和批發(fā)指數(shù)增速比3月不會有太大變化。經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇態(tài)勢加大貨幣政策和財(cái)政政策調(diào)控難度，有關(guān)部門如何平衡增長與風(fēng)險(xiǎn)成為當(dāng)前市場關(guān)注的重點(diǎn)。
需細(xì)化產(chǎn)業(yè)政策
業(yè)內(nèi)人士表示，在拉動(dòng)投資增長過程中，房地產(chǎn)和地方債問題是關(guān)鍵，房地產(chǎn)投資變化和地方政府投資行為模式轉(zhuǎn)變對整個(gè)投資增長和經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)變將起到重要作用?？梢钥吹?，當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)控已進(jìn)入十分敏感時(shí)期，地產(chǎn)投資變化不僅關(guān)系到經(jīng)濟(jì)增長，也關(guān)系著調(diào)控政策成敗，如何在調(diào)控敏感期增強(qiáng)其他產(chǎn)業(yè)投資熱情，恢復(fù)其余產(chǎn)業(yè)，尤其是新興產(chǎn)業(yè)，提振相關(guān)行業(yè)投資活動(dòng)，需產(chǎn)業(yè)政策細(xì)化與區(qū)別對待。袁鋼明認(rèn)為，在產(chǎn)業(yè)政策上，如何放松對新興產(chǎn)業(yè)稅收、監(jiān)管等政策，對這些產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展將起重要作用。
在地方債問題上，雖然目前還未出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但是積累的問題不容小覷。交銀國際宏觀分析師李苗獻(xiàn)認(rèn)為，如何改變地方政府發(fā)展理念，改變單獨(dú)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展績效的考評方式，對化解地方債起根本作用。從目前看，地方債發(fā)行步入平緩期，對風(fēng)險(xiǎn)和問題各方正積極協(xié)商應(yīng)對，但地方投資項(xiàng)目和融資沖動(dòng)問題在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式中如何解決還需解決相關(guān)機(jī)制問題。
對消費(fèi)和投資結(jié)構(gòu)調(diào)整，彭文生認(rèn)為，這不是簡單的壓縮投資總量和增加消費(fèi)問題。正如新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略不是簡單地多蓋房子，而應(yīng)觸及戶籍、土地等深層次改革，投資與消費(fèi)結(jié)構(gòu)性調(diào)整不應(yīng)止步于表面的總量之爭，應(yīng)涉及行政體制和收入分配等深層次改革。記者 張?zhí)┬?
