現(xiàn)今，企業(yè)很少有不通過(guò)向外界融資就能夠順利經(jīng)營(yíng)的，企業(yè)價(jià)值最大化的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是付出低的成本，資本成本是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)重要的參考指標(biāo)，是融資時(shí)所付出的成本，這包括籌資費(fèi)用和占用成本。
企業(yè)的資本構(gòu)成分為兩類(lèi)：1.所有者投資，也稱(chēng)權(quán)益資本，分為內(nèi)源資金和外源資金。內(nèi)源資金是股東權(quán)益的一部分，這部分利潤(rùn)雖沒(méi)發(fā)給股東，但是屬于股東的，成為了股東在公司中的持續(xù)投資。外源資金是企業(yè)通過(guò)股權(quán)融資，或者上市后通過(guò)增發(fā)新股所籌得的資金，根據(jù)是否具有贖回特性，分為普通股股本和優(yōu)先股股本，除去可能發(fā)生的優(yōu)先股贖回的情況外，這類(lèi)融資的本金不需要還給股票所有者，待股票發(fā)行之后，公司需要為股東支付股利。2.債權(quán)人投資，屬于外源資金，通常所有者的投資是有限的，企業(yè)需要從外部舉債，到得更多的資金，并成為企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債。不同的資金來(lái)源，所占比例不同，都有不同的資本成本，需評(píng)估總體的資本成本水平，其中的參數(shù)是加權(quán)平均資本成本，即所有資金平均下來(lái)的成本。
債務(wù)資本的成本通常是固定的，利息率容易清晰地計(jì)算出來(lái)。而權(quán)益資本的成本是不固定的，在企業(yè)的不同時(shí)期，成本都可能是不同的。短期內(nèi)，權(quán)益資本的成本低于債務(wù)資本，但從長(zhǎng)期看，權(quán)益資本的資本成本一般是高于債務(wù)資本的?？紤]融資方案，應(yīng)參考四個(gè)因素：1.邊際資本成本：在現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)中不可能以固定的資本成本籌集無(wú)限的資金，所以在一定條件下，企業(yè)的最大籌資額是固定的。通過(guò)制定可以負(fù)擔(dān)的最大資本成本，通過(guò)加權(quán)平均資本成本的公式，反代入不同的融資方式，可以計(jì)算出最大的融資額。2.權(quán)益資本和債務(wù)資本的合理配置：主要考慮在哪個(gè)時(shí)間點(diǎn)，權(quán)益資本的成本會(huì)明顯高于債務(wù)資本，在那個(gè)時(shí)間點(diǎn)，就應(yīng)當(dāng)增加債務(wù)資本所占的比例，以降低加權(quán)平均資本成本。3.債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響：企業(yè)舉債越多，償債壓力就越大，通常債務(wù)融資都需要抵押，而無(wú)抵押的信用貸款成本偏高，風(fēng)險(xiǎn)也偏大。因此，債務(wù)資本應(yīng)當(dāng)控制在企業(yè)具有絕對(duì)的償債能力范圍內(nèi)，考慮債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保持合理的資本結(jié)構(gòu)。4.籌資期限：籌資是為了滿足擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)的需要，制定資本預(yù)算時(shí)，需從加權(quán)平均資本成本角度選擇成本較低的籌資方式，應(yīng)合理安排籌資期限，遵循以投定籌可避免資金不必要的閑置，減少資本成本，控制加權(quán)平均資本成本。不論采用哪種融資方案，應(yīng)當(dāng)控制在企業(yè)可承受的范圍之內(nèi)。
