在PPP項目推進過程中，受商業(yè)模式不成熟、政策規(guī)章不完善等因素制約，項目融資難問題逐漸引起重視。解決PPP融資難題，須建立完善合理的投資回報機制，提高融資效率，也需要在此基礎上杜絕固定回報和變相融資安排
“如果說PPP是一場球賽的話，上半場是通過公平的方式選擇最有能力的社會資本和政府合作，下半場就是融資問題?！必斦空蜕鐣Y本合作(PPP)中心主任焦小平分析說。
之所以有這樣的判斷，是因為PPP項目周期長、資金密集，且我國目前還存在著有運營能力的企業(yè)沒有足夠資本，有資本的企業(yè)沒有足夠運營能力的“結構問題”。因此，解決融資問題，是PPP未來發(fā)展的重點和難點所在。
5月30日，財政部、國家發(fā)展改革委聯合發(fā)布了《關于進一步共同做好政府和社會資本合作（PPP）有關工作的通知》，其重點也落在如何建立完善合理的投資回報機制、提高項目融資效率等方面。
多原因造成項目融資難
根據PPP綜合信息平臺發(fā)布數據顯示，截至5月12日，全國入庫PPP項目8043個，總投資9.3萬億元，PPP成為各地穩(wěn)增長、促改革、調結構、惠民生的重要抓手。但PPP項目融資所面臨的困難依然不容忽視。
“目前，我國PPP項目的商業(yè)模式還不成熟，配套的市場環(huán)境、政策規(guī)章等體系尚不完善，導致項目風險難以預測和控制?！鄙虾Ｘ斦稚嫱饨洕幖o鑫華對《經濟日報》記者說，這也是目前制約金融機構參與PPP項目融資的最主要原因。
他進一步分析，由于PPP項目實施可長達二三十年，其中小到原材料價格上漲、消費者偏好變化，大到項目技術工藝改革、國內外政治經濟環(huán)境變化等都會對項目的實際經營和盈利情況產生影響。
另外，不少PPP項目公司獨立運行項目融資的能力有限，也是一個重要因素?！耙恍┥鐣Y本設立的項目公司成立時間較短，一般都存在資產規(guī)模較小等問題，往往都需要實力雄厚的股東擔保?！奔o鑫華說，當前，正在推進的項目大多現金流也不清晰，有的甚至還依賴政府付費或補貼，這都影響了項目公司的融資能力。
同時，目前國內金融機構對待PPP項目融資也較為謹慎，其風險管理和產品設計尚與PPP“匹配度”還不夠高，這也制約了社會資本的參與和PPP項目的落地。
完善機制提升項目吸引力
雖說PPP項目融資面臨著不少困難，但由于項目大多為關系國計民生的重點工程，且收益穩(wěn)定，所以其“吸引力”一點也不弱。
比如，在財政部公布的206個、總投資6589億元的第二批示范項目中，交通類項目37個，總投資3889億元，18個項目投資在50億元以上、最高單體項目投資近500億元；市政項目59個，總投資1027億元，單體投資10億元以上的就有26個；水務項目50個，總投資907億元，單體項目投資多在10億元以上。這三類項目個數占第二批示范項目總數的71%，投資額更是超過88%。這些基礎設施項目的排他性和自然壟斷性以及大量的前期固定資產投資等，決定了項目本身的資產價值較高。
因此，建立完善合理的投資回報機制十分重要。對此，財政部、國家發(fā)展改革委在聯合發(fā)布的《通知》中明確提出，各地要通過合理確定價格和收費標準、運營年限，確保政府補貼適度，防范中長期財政風險；要通過適當的資源配置、合適的融資模式等，降低融資成本，提高資金使用效率；要充分挖掘PPP項目后續(xù)運營的商業(yè)價值，鼓勵社會資本創(chuàng)新管理模式，提高運營效率，降低項目成本，提高項目收益。此外，要建立動態(tài)可調整的投資回報機制，根據條件、環(huán)境等變化及時調整完善，防范政府過度讓利。
“目前，PPP融資還沒有轉向以項目現金流為主，傳統(tǒng)資產負債融資還是主流方式。建立PPP基金是政府支持PPP融資的一種方式?！苯剐∑秸J為，須積極發(fā)揮PPP基金支持引導作用。據了解，中央財政引導設立了1800億元PPP融資支持基金，新疆、河南、山東、江蘇和湖南也落地了相關支持基金，以進一步發(fā)揮財政資金的杠桿和導向作用，提高項目融資的可獲得性。
強化監(jiān)管杜絕變相融資
2016年一季度，我國民間投資增速出現明顯下滑。為此，國務院組織督查組對民間政策落地情況進行專項督查，其中就涉及重點督查PPP模式是否存在政策不完善、機制不科學、承諾不兌現等問題。
事實上，為了應對經濟下行的壓力，不少地方政府將PPP當成籌集基建資金、甚至是增加投資的重要渠道，而其中的隱患也開始顯現。因此PPP項目才會出現被外界誤解為“換湯不換藥、新瓶裝舊酒”的融資手段。
“若真是這樣發(fā)展下去，PPP熱潮也許會跟最初的設想背道而馳，最終損害的是政府的信譽、企業(yè)的利益。”濟邦咨詢公司總經理張燎說。
因此，在此次兩部委發(fā)布的《通知》中，對強化PPP項目監(jiān)督，尤其是杜絕變相融資提出嚴格要求?！案鞯匾c中國PPP融資支持基金積極做好項目對接，推動中央和地方聯動，優(yōu)化PPP項目融資環(huán)境，降低融資成本?！眱刹课凇锻ㄖ分忻鞔_，要堅決杜絕各種非理性擔?；虺兄Z、過高補貼或定價，避免通過固定回報承諾、明股實債等方式進行變相融資。
此外，《通知》還要求，各地要對PPP項目有關執(zhí)行法律、行政法規(guī)、行業(yè)標準、產品或服務技術規(guī)范等進行有效的監(jiān)督管理，并依法加強項目合同審核與管理，加強成本監(jiān)督審查。要杜絕固定回報和變相融資安排，在保障社會資本獲得合理收益的同時，實現激勵相容。
