近日，財政部發(fā)布《關(guān)于做好2016年地方政府債券發(fā)行工作的通知》（以下簡稱“22號文”），對2016年地方債發(fā)行工作進行安排和部署。通過與前期政策的對比，筆者對22號文做出如下分析：
首先，22號文明確要求，各地政府在選擇評級機構(gòu)時要合理設(shè)定評級費用標準，避免低價等惡性競爭事件的發(fā)生。
其次，地方政府新增債券、置換債券的發(fā)行規(guī)模均不得超過財政部下達的當年本地區(qū)債券額度，若本年度各地方政府存在利用自有財政資金、PPP模式等方式騰挪出來的限額空間發(fā)行債券的，也應(yīng)當包括在年初下達的債券發(fā)行額度之內(nèi)，即在當年債券發(fā)行限額未做調(diào)整的情況下，不可超額發(fā)行。對置換債限額的嚴格管理，有利于控制債券市場供給。
22號文中首次對地方債的發(fā)行節(jié)奏做出明確規(guī)定，要求各季度債券發(fā)行量應(yīng)保持大致均衡，置換債券各季度發(fā)行規(guī)模要控制在全年發(fā)行規(guī)模的30%以內(nèi)，并采取累計計算的方式。對發(fā)行節(jié)奏的把控，有利于平滑各季度地方債的發(fā)行供給規(guī)模，避免集中發(fā)行對市場造成較大沖擊。預(yù)計2016年地方債券發(fā)行規(guī)模將在5萬億元—6萬億元之間，3月份或?qū)⑹且粋€發(fā)債小高峰。
22號文還將符合225號文中提出的應(yīng)由財政資金負責(zé)償還的或有債務(wù)納入可置換的范圍內(nèi)，再次明確和強調(diào)各地方政府應(yīng)妥善處置本地區(qū)的或有債務(wù)，此舉將有利于緩解地方政府或有債務(wù)的風(fēng)險。
2016年地方政府存量債務(wù)置換過程中仍將有部分債務(wù)通過定向承銷的方式進行置換，定向承銷的比例將不低于20%，或較2015年有所提高（2015年為20.32%）。由于定向發(fā)行的地方債利率普遍高于公開發(fā)行，提高定向發(fā)行比例可提高投資人持有地方債的收益率，有助于市場對于地方債的消化。
再其次，要求各地方政府的信息披露詳細程度較2015年有所增加，有利于推動地方政府財政、債務(wù)的信息公開。
最后，著重從三方面加強地方債的流動性：一是鼓勵參考各金融機構(gòu)將地方債作為抵（質(zhì)）押品的情況組建地方債承銷團。22號文明確地方財政部門開展承銷團組建和管理相關(guān)工作時，應(yīng)當將相關(guān)金融機構(gòu)參與地方債二級市場交易情況作為重要參考。二是擴大地方債的發(fā)行范圍至自貿(mào)區(qū)。22號文明確指出吸引外資法人金融機構(gòu)參與地方債發(fā)行。三是擴大投資人范圍。在原有的投資人基礎(chǔ)上研究面向社保基金、住房公積金、企業(yè)年金、職業(yè)年金等機構(gòu)和個人發(fā)行地方債。
