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2016地方債置換步伐加快

來源:中國城市投資網(wǎng)

日期:2016.01.08 閱讀:4861
  近日,中金公司分析師劉鎏、梁紅發(fā)布研報表示,2016年將加大置換規(guī)模,地方政府自主性增加。預計2016年地方政府債券發(fā)行量達到4.5~5萬億。
  
  中金指出,2015年共發(fā)行3.8萬億元地方政府債券。包括4個計劃單列市在內(nèi)的34個地方政府2015年共發(fā)行地方政府債券38,351億元,完成了全年3.2萬億元置換債券和6,000億元新增債券的發(fā)行。債券發(fā)行方式以公開招標為主,占發(fā)行總額的五分之四,定向承銷發(fā)行的置換債券約占五分之一。
  
  債務置換為地方政府節(jié)省了利息支出。2015年央行降息1.25個百分點、降準2.5個百分點,市場利率隨之下行,為地方債發(fā)行創(chuàng)造了有利條件。
  
  高成本的存量債務置換為低利率的債券為地方政府減輕了利息負擔。據(jù)財政部測算,被置換的存量債務平均成本在10%左右,置換為債券成本降至3.5%,每年為地方政府節(jié)省利息2000億元。
  
  中金表示,部分省區(qū)債務增長較快,債務率偏高。11月底以來,各地財政部門向地方人大提交了2015年債務限額的議案,不少地方政府已經(jīng)披露了2015年底債務限額。與2013年6月審計結(jié)果相比,寧夏和廣西政府債務增長最快,漲幅超過一倍;湖北和重慶等少數(shù)地方政府債務規(guī)模較2013年6月下降。以2014年地方一般公共預算收入、上級補助收入和政府性基金收入三類地方政府收入來源衡量,債務率最高的是貴州,超過200%;遼寧、云南等地方政府債務率也超過100%。各地方政府發(fā)行的債券定價差別不大。2015年5月開始發(fā)行地方政府債券時,公開發(fā)行債券利率基本貼近國債收益率,8月以后有所上浮,比國債收益率平均上浮20~30bp;定向置換債券利率更高,平均上浮40~50bp。影響地方政府債券發(fā)行利率最主要的因素是發(fā)行方式和發(fā)行時點的選擇。2015年平均發(fā)行利率最高的是青島市,主要是因為定向置換債券比重高,并且發(fā)行集中在地方債發(fā)行利率最高的8月。地方政府債務負擔、財政狀況、地方經(jīng)濟增長等基本面因素對發(fā)行利率影響有限。
  
  中金認為,2016年將加大置換規(guī)模,地方政府自主性增加。財政部長樓繼偉近期表示,存量債務將用三年左右時間進行置換,并且中央政府不再硬性下達置換債務額度,由省級政府根據(jù)償債需要和市場情況自行確定置換規(guī)模。2015年底16萬億地方政府債務還有11.2萬億需要置換為債券,如果未來三年置換完,年均將置換3.7萬億。由于2016年只有2.8萬億債務到期,地方政府可能提前置換未到期債務。此外,隨著財政赤字擴大,地方政府新增債券規(guī)模也會增加。預計2016年地方政府債券發(fā)行量達到4.5~5萬億。
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